九游 - 9游 体育官网“新质生产力”由来已久，2024年被写入中国政府工作，并被列 为2024年十大工作任务的首位，体现了国家对发展新质生产力的高度 重视。

　　新质生产力含义：是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方 式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发 展理念的先进生产力质态。它是由技术革命性突破、生产要素创新性 配置、产业深度转型升级而催生的当代先进生产力。

　　（1）以AI、工业互联网、卫星互联网、物联网、大数据等为核心的 高科技赛道；

　　新型数字技术是推动新质生产力发展的核心技术，同时要积极推动高 端科技自立自强，优化升级产业链供应链，加快做强做大具备国际竞 争力的国内龙头骨干企业，以AI算力、高端国产化、卫星互联网等代 表的产业赛道有望核心受益。

　　2、2024年赛道一：以AI算力为核心，聚焦强Alpha高成长确定性标的

　　全球AI大模型快速迭代，训练所需算力有望持续增长，加速【光模块】代际更迭，1.6T时代提速到来，同时LPO、CPO、薄膜铌酸 锂、相干等新技术多线并进，光通信长期投资价值显著；AI驱动主流计算芯片和单机柜功耗不断增长，逐步突破风冷散热极限，国 内运营商积极推动液冷试点和解耦，【液冷】迎来黄金时代；IDC朝着【AIDC】发展，同时有望带动【服务器】和【交换机】持续 升级迭代，长期【边缘算力】有望接力，以【运营商】为代表的数字经济龙头持续加大算力投资，算力产业链长期发展空间广阔。

　　3、2024年赛道二：新型工业化时代，大型PLC等国产替代产业链成长空间广阔

　　我国拥有联合国产业分类中全部工业门类，制造业规模连续14年居世界首位，推进新型工业化是构建大国竞争优势的迫切需要。我 们认为新型工业化离不开【工控自动化】、【工业互联网】、【工业信息化】等赋能，其中工控自动化是工业智造的核心环节，而 大型PLC工业软件至关重要，我国大型PLC市场份额长期由外资垄断，以宝信软件为代表的公司已推出自研国产大型PLC，正拉开 大型PLC国产替代序幕。推动高科技领域自立自强是国家重要战略，国产替代产业链长期成长可期。

　　4、2024年赛道三：工信部强调加大6G研发，卫星互联网迈入“破茧成蝶”成长期

　　我国【卫星互联网】产业渐行渐近，展望产业链各环节，我们认为受益情况各有不同：（1）卫星制造环节：优先受益于卫星发射 增量需求，关注卫星载荷供应商、卫星平台零部件供应商；（2）卫星发射环节：关注发射资源分配、发射节奏及技术发展带来的 产业催化；（3）地面设备环节：关注高价值量核心网建设各环节，以及终端市场；（4）卫星运营环节：星网、垣信分别牵头星网、 G60，双线共进，有望快速构建卫星网络。

　　从产业链来看，（1）上游环节：包括光芯片、电芯片制造商和光学元件供应商，负责光模块制造的关键原材料提供；中游环节包括 光模块制造商、光通信芯片制造商以及光通信设备供应商，负责将光芯片和光器件组装成完整的光模块，并开发与之配套的驱动电 路和控制系统；（2）下游环节：主要分为数通市场和电信市场，包括互联网和云计算企业、电信运营商等最终用户。目前国内厂商 主要集中于光模块组装及无源器件制造，高端有源光芯片尚仍处于进口依赖阶段，国产光芯片正逐步从低速率向高速率发展。

　　液冷产业生态涉及产业链上中下游，包括上游的液冷系统一次侧和二次侧产品零部件提供商、中游的液冷服务器、液冷交换机等IT 设备提供商及下游的算力使用者和第三方IDC服务商。（1）上游：主要为产品零部件及液冷设备，包括快速接头（QDC）、 CDU/CDM、电磁阀、浸没腔体（TANK）、分级液器（Manifold或RCM或VCDU）、冷却液、软管、环路工艺冷媒供回歧管（LCM） 等组件或产品供应商；（2）中游：主要为液冷服务器和液冷交换机等IT厂商、芯片厂商以及液冷集成设施、模块与机柜等；（3） 下游：主要为算力使用者和第三方IDC服务商，主要包括三大电信运营商、互联网企业、第三方IDC服务商及其他行业客户。

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